香港禽流感對國內畜禽養殖和獸藥行業影響分析

來源：齊魯證券  發布日期：2011-12-27  發布者：曉天  共閱1145次

事件:12月20日,香港長沙灣臨時家禽批發市場一只雞的尸體樣本經測試后證實含有H5N1高致病性禽流感病毒;12月21日,香港特區政府宣布,提升禽流感應變級別至嚴重級別;國家質檢總局決定從12月21日起,暫?；钋莨└?1天。


一方面,禽流感或將對家禽養殖行業產生短期負面影響:


(1)禽流感產生的恐慌心理將影響消費需求,影響程度將視疫情嚴重程度和社會輿論聚焦程度決定,目前這兩者尚未惡化到影響產業供需的程度。從極端案例看,2004年春和2005年秋疫情曾導致家禽需求下降50%-70%,價格下降30%。這一方面是疫情在全國大范圍散發蔓延,更重要是在03年非典后公眾對傳染性疾病恐慌加劇,當時可謂“談禽色變”,很多人雞肉雞蛋相關產品一律不吃,需求因而大幅下滑。此后雖然每年都會報告高致病性禽流感疫情,但公眾重視程度呈現逐步淡化趨勢,對消費和價格的影響越來越小。


(2)冬季為禽流感高發期,從06年以來每年都有禽流感疫情報告,但以季節性散發為主,且程度越來越輕。根據官方通告和山東主產區部分家禽養殖企業反饋,目前尚未出現大規模禽流感爆發。農業部23日發布消息稱,目前中國內地禽流感疫情平穩,近期未接到禽流感疫情報告。因此,我們傾向于認為今年禽流感仍舊為季節性散發,不會大規模流行發作,對產業鏈條上中下游相關公司的盈利影響較小。


(3)邏輯推斷,短期禽苗和禽肉價格短期可能回落,但并未得到現實數據支持,目前雞價依然高企。2011年鄰近日本、韓國、越南都在今年都報告了禽流感案例,但對國內消費和價格并沒有顯著影響,國內雞肉價格依然處在較高水平,譬如山東地區肉毛雞價格仍然高達4.7-4.8元/斤,而近期雞苗價格回落至0.8-1元/羽主要是冬季養殖春節空欄因素導致,我們預計雞苗價格很快會迅速反彈。


總上所述,我們判斷香港禽流感對國內家禽養殖業影響有限,冬季正是家禽養殖淡季,低存欄使得影響進一步弱化,但仍需要對疫情發展進行跟蹤。


另一方面,對國內A 股獸藥疫苗類公司而言,香港禽流感對其盈利影響較為有限,不過可能引發相關公司短期估值水平脈沖式上行。禽流感疫苗目前已作為政府強制性免疫疫苗使用,因此禽流感事件對國內禽流感疫苗上市公司的需求提振和盈利貢獻并不如其他非強制免疫疫苗效果明顯,反而,禽流感事件可能導致國內禽類養殖企業(戶)存欄下降,造成短期內的疫苗需求下降。當前時點,我們建議投資者淡化禽流感疫情可能引發的相關公司脈沖式上漲行情,而是聚焦相關公司的需求提振和盈利回升上來。
特別提醒投資者關注明年《中央一號文件農業科技》對獸藥、疫苗類相關上市公司的政策利好刺激。為保證國內肉類供給的長期穩定,政府未來將進一步加強禽流感以及畜禽養殖行業的其他疫病防治,鼓勵企業的科研創新,加強獸用生物制品和制劑的質量監管,提升行業準入門檻。前期,資本市場將中央一號文件政策性利好的大部分視線聚焦在種子行業上面,對獸藥行業的政策預期反應并不充分,因此我們認為在禽流感事件刺激下,至明年相關政策出臺前,獸藥行業的政策關注將持續發酵,建議關注因政策利好帶來的獸藥行業盈利和估值雙升之契機。


齊魯農業研究團隊特此分析了國內獸藥相關上市公司禽流感疫苗和制劑相關業務占比情況,供大家參考。其中,大華農禽流感疫苗業務收入占比最大,中牧股份相關收入絕對數額最大,瑞普生物禽類疫苗主要集中于雞新城疫,但禽類制劑業務收入占比較高,而金宇集團和天康生物禽流感相關業務較少。因此,根據業務占比多寡可能帶來的估值提升彈性,我們認為:大華農>中牧股份>瑞普生物>金宇集團和天康生物。但在政策利好的作用下,我們依然積極推薦以市場為導向,分享行業未來成長和整合機遇的瑞普生物。

打印本文   返回頂部   關閉該頁