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  • 豬價持續上拱行業景氣回升
    來源:  發布日期:2011-05-24  發布者:曉天  共閱1303次
     生豬價格處于新的上升周期,看好后續走勢。我們認為,生豬價格從去年6月開始進入新的上升的周期,價格高點將于2012年中期出現。我們對于今年后續生豬價格的走勢判斷如下:由于3月和4月的積極補欄和消費淡季,6月-8月生豬價格將在現有水平上盤整,9月以后隨著消費旺季到來,生豬價格將出現年內新高點。

      建議投資者重點關注雛鷹農牧和圣農發展。鑒于生豬價格全年景氣以及雞肉和豬肉的比價效應,我們認為畜牧養殖行業景氣將繼續上升。相關企業中期業績在公告預增基礎上不排除超預期的可能,建議投資者重點關注雛鷹農牧(002477)和圣農發展(002299)。

      生豬養殖頭均利潤上升

      近期豬糧比在前幾周盤整后重新站上7以上,為7.11,肉豬價格也重新上升至9以上,為9.02。生豬、豬肉和仔豬價格均創新高,同比漲幅60%以上。近日生豬價格達15.5元/公斤,環比上升3.1%,同比上升62.9%。豬肉價格24.52元/公斤,環比上升2.46%,同比上升56%。仔豬價格31.55元/公斤,環比上升3.4%,同比上升87.2%。

      生豬養殖頭均利潤創新高。近期生豬養殖頭均盈利419 元,環比增長12.3%,去年同期為-150元;屠宰環節頭均毛利183 元,環比下降3.89%,同比增長11.38%。

      雞肉價格穩步上行。去年9月以來,雞肉價格呈現穩步上升的態勢。近期白條雞價格17.29元/公斤。

      我們維持之前的判斷:生豬價格從去年6月開始進入新的上升的周期,價格高點將于2012年中期出現。我們對于今年后續生豬價格的走勢判斷如下:由于3月份和4月份的積極補欄和消費淡季,6-8月生豬價格將在現有水平上盤整,9月以后隨著消費旺季到來,生豬價格將出現年內新高點。

      生豬價格處于新的上升周期。目前我國生豬供給存在著明顯的“蛛網現象”,即“供給過剩-價格下跌-宰殺母豬、減少補欄-生豬減少-供給減少-價格上漲-積極補欄-供給過?!?。由于“蛛網現象”的存在,生豬價格也就呈周期性波動,一般而言,生豬價格的波動周期為4年。

      2002年以來,生豬價格經歷了兩個完整的波動周期,第一個波動周期為2002年5月-2006年5月,兩個低點分別為2002年5月的6.69元/公斤和2006年5月的5.96元/公斤,高點出現在2004年9月的9.66元/公斤;第二個波動周期為2006年5月-2010年5月,高點出現在2008年4月的16.87元/公斤,而低點我們認為正是2010 年5月。所以,從波動周期看,生豬價格正步入新的上升周期,預計價格高點會在2012年中期。

      成本上漲支撐生豬價格

      生豬養殖60%的成本是飼料,飼料60%的成本是玉米。所以,我們重點關注玉米價格的走勢。近期玉米價格達到2.12元/公斤,環比下降0.3%,同比上升12.44%。

      我們認為,玉米價格后續仍將穩步上升,尤其是近期的旱情可能會影響夏糧的產量。玉米價格的上行,將增加生豬養殖成本,成本上漲將支撐生豬價格。據媒體報道,截至5月15日,全國耕地受旱面積8169萬畝,其中作物受旱面積2019萬畝,主要分布在甘肅、湖北、湖南等??;待播耕地缺水缺墑面積6150萬畝,主要

      分布在黑龍江、內蒙古、吉林、湖北等省區;有404萬人、311萬頭大牲畜因旱飲水困難,主要分布在湖南、甘肅、內蒙古、云南、河北、山東等省區。

      能繁母豬存欄量低位影響11個月后生豬供應。2011年4月,全國能繁母豬存量4695萬頭,環比下降0.3%,同比下降1.37%。我們看到,能繁母豬存量處于低位,這將影響11個月后的生豬供應,即明年年初。2010年4-6月,能繁母豬存量大幅下降,這是造成今年4月以來仔豬價格高企的重要原因。

      生豬存欄量略有回升。2011年4月,生豬存欄量44920萬頭,環比增長0.3%,同比增長3%。我們看到,由于近3個月補欄積極性的提高,生豬存欄量出現回升,但是總量還是低于45000萬頭。所以,我們判斷,存欄增加加上進入消費淡季,6-8月生豬價格上漲有限,以盤整為主,9月進入旺季后將繼續上行。

      我們判斷生豬價格處于新的上升周期,生豬價格今年全年景氣,鑒于此,以及雞肉和豬肉價格的標價效應,我們看好畜牧養殖行業。從已公布的公告看,2011年中期,畜牧養殖企業的業績都有大幅增長,若后續生豬價格繼續上行,畜牧企業中期業績有超預期可能。建議投資者重點關注生豬價格上行中業績彈性較大的雛鷹農牧(002477)和具有自養自宰一體化經營和優質大客戶的圣農發展(002299)。

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