2011年一季度中國生豬市場走勢分析及后市預測

來源：  發布日期：2011-05-12  發布者：曉天  共閱1343次

正如我們在今年年初發布的2010年年度報告所分析預測：“2010年中國生豬市場已經進入周期性上漲通道，淘汰掉的產能短期內很難恢復。盈利期在一年半到兩年，補欄恢復越慢，盈利期會越長。2011年全年出欄肉豬均價可能在13.8元/公斤左右，長期保持在6.5-7.5元/斤之間震蕩。自繁自養頭均盈利水平有望達300元以上……”。

2011年一季度已經過去，生豬市場實際走勢與我們預測的走勢高度吻合，季度平均盈利達350元/頭左右，均價逼近7.5元/公斤。在發布一季度報告之際，我們調高對2011年度生豬市場預期走勢。主要原因在于，受豬病影響，一季度存欄繼續下降，2、3月份補欄才真正開始回升，仔豬、二元母豬價格大幅上漲，母豬存欄拐點出現。根據母豬存欄和豬價間的“三四五”周期定律這一量價邏輯關系預測，2011年全國豬價可能長期保持在6.5-8.5元/斤間震蕩。全年均價可能在14.5元/公斤左右，較2010年漲30%以上。自繁自養頭均盈利全年可能在350元/頭左右，較2010年翻兩番。

正如我們在2010年年度報告中所預測，今年是2008年以來的豐收年，只有把豬養好才能抓住這3年一次的好機遇。

生豬市場整體情況，請參考以下詳細分析。

表1 soozhu-中國生豬產業鏈數據庫2010/2011年一季度同比變化

表1 soozhu-中國生豬產業鏈數據庫2010/2011年一季度同比變化
項目	指標	10年1季度	11年1季度	同比
一、養豬盈利	1、豬料比價（盈虧平衡4.4：1）	4.24	5.37	26.57%
	2、豬糧比價（盈虧平衡6：1）	5.90	7.07	19.81%
	3、自繁自養頭均盈利	12	350	2777.64%
二、豬價	4、出欄肉豬價格	10.61	14.33	35.14%
	5、仔豬價格	16.95	22.73	34.13%
	6、二元母豬價格	1396	1515	8.53%
	7、豬肉價格	17.76	22.73	27.94%
三、飼料成本	8、玉米價格	1.80	2.03	12.80%
	9、豆粕價格	3.53	3.52	-0.38%
	10、小麥麩價格	1.62	1.50	-7.60%
	11、配合料/自配料價格	2.50	2.67	6.80%
四、流通屠宰	12、肉-豬價差	7.16	8.39	17.28%
	13、流通屠宰頭均毛利	201	173	-13.81%
五、存欄結構	14、豬病影響程度	3.4	3.2	-5.83%
	15、總存欄指數（年末）	101	76	-24.75%
	16、母豬存欄指數（年末）	94.5	81	-14.29%
	17、商品仔豬補欄指數	76	108	42.11%
	18、母豬補欄指數	93	103	10.75%
六、供需平衡	19、生豬需求指數	110	105	-3.95%
	20、生豬供應指數	107	88	-18.01%

第一部分 全國生豬市場所處盈虧周期分析

1、豬料比價走勢分析

今年一季度，生豬市場完全走出了2009、2010年連續兩年的微利-虧損期，自2010年8月份開始生豬市場已經進入新一輪周期性上漲軌道，今年一季度則處于爬升超越階段，2月份豬料比價漲至5.46：1，與2008年7月份持平，一舉創下32個月以來的新高。

1季度全國豬料比價平均為5.37：1，而去年1季度自1月份便開始大幅下跌，處于快速下跌通道，導致季度平均豬料比價為4.24：1，低于4.4：1的盈虧均衡線。因此，今年1季度同比漲幅較大。2季度可能與1季度基本持平。

2、豬糧比價走勢分析

去年一季度全國豬糧比價走勢處于快速下跌通道，從6.64：1一路猛跌至5.18：1，導致季度均值為5.9：1，低于6：1的盈虧均衡線。而今年一季度豬糧比價總體堅挺，并創2009年初以來的新高。2月份開始豬糧比價長期保持在7：1以上。

但由于后期豬價上漲乏力，同時玉米價格又快速飆升，導致豬糧比價長期處于7：1-7.2：1，玉米價格上漲嚴重壓縮了養豬盈利，從而影響補欄積極性。

3、自繁自養頭均盈利水平走勢分析

今年一季度，全國自繁自養頭均盈利水平達2008年底以來最高，2、3月份逼近400元/頭關口，但始終未破這一價位。與2010年1季度形成了鮮明對比，去年2月初便進入虧損，3月份虧損更是達100元/頭以上。因此，今年一季度養豬盈利350元/頭較去年的12元/頭上漲了27倍以上。

由于盈利的背后是價格、供求關系、成本變化，因此可看出，即使今年1季度飼料價格大幅上漲，成本急劇增加，但由于供求缺口擴大，豬價始終運行在略高于均衡價位的水平，保障了養豬盈利300元/頭以上。我們在2010年度報告中曾預測，2011年全年養豬頭均盈利可能在300元/頭以上，目前1季度高于預期，預計今年全年盈利可能也將圍繞350元/頭震蕩。

第二部分 生豬市場價格變化分析

4、出欄肉豬價格走勢分析

今年一季度全國出欄肉豬均價保持平穩震蕩上漲之勢，2月份后便長期保持在14.5元/公斤以上，但始終未破15元/公斤。這一價位基本達到2008年峰值（18元/公斤）的80%左右，由于目前的飼料成本已基本與2008年峰值時基本持平，因此，目前的盈利僅相當于2008年峰值時的50%不到，供需缺口也與當時有一定差距。

由于2010年整個一季度豬價都呈持續下跌之勢，且跌至谷底。因此去年一季度全國出欄肉豬均價僅為10.61元/公斤，但3月份價格跌至9.32元/公斤，遠低于成本線。而今年一季度2月份后長期處于14.5元/公斤以上，因此，今年2月份開始豬價同比長期維持在50%以上，這種局面可能將持續至今年6月份。

5、仔豬價格走勢分析

今年一季度仔豬價格的漲幅是有史以來最為迅猛的，1月份全國仔豬均價還在18元/公斤左右，節后便開始垂直上漲，3月份便漲至28元/公斤左右，只用不到2個月便上漲了60%以上。其背后充分反映出仔豬補欄積極性以及仔豬存欄的變化。

由于春節前頻繁政策調控豬價始終無法突破14元/公斤的價位，同時五號病、流行性腹瀉導致疫病風險較高，仔豬補欄始終未能實質性恢復。豬病影響補欄的同時還重創仔豬存欄，仔豬供應緊缺，因此，春節后豬價不僅沒有下跌反而上漲向市場各方傳遞出存欄不足的強烈信號后，補欄積極性急劇回升，仔豬奇貨可居，價格近乎翻倍上漲，補欄風險較大。

6、二元母豬價格走勢分析

二元母豬價格反映母豬補欄積極性，今年一季度全國二元母豬價格均價突破1500元/頭，3月份長期保持在1600元/頭左右，創2008年9月份以來新高，走出長達兩年的補欄低迷期。由此，我們判斷母豬補欄積極性的實質性回升使得母豬存欄在3月份前后出現了拐點。

新增后備母豬將于七八個月以后開產，仔豬數量開始增加，一年以后出欄肉豬數量開始實質性增加，豬價的最高點、拐點可能出2012年2、3月份。在此之前，由于母豬的存欄增加短期內并不能改變出欄肉豬數量的增加，因此豬價仍將呈震蕩上漲之勢。2011年全年豬價都將保持在高位。

第三部分 豬飼料成本結構變化分析

7、玉米價格走勢分析

今年一季度，全國養殖戶拿到玉米均價為2.03元/公斤，3月份達到2.07元/公斤，創數年來新高。2008年飼料成本最高時，玉米價僅為1.8元/公斤左右，漲幅10%以上。由于去年以來全球氣候異常，突發極端性氣候頻發，威脅全球糧食生產。國際期貨市場普遍看高未來玉米等糧食價格，并傳遞至我國玉米期貨市場，加上我國去年多地發生干旱、洪澇災害，糧食實際產量可能并不及官方所公布產量。因此玉米價格的上漲仍是大勢所趨。

所幸的是，今年生豬市場處于賣方市場，高漲的成本可順利轉嫁至下游和終端，推動豬價、肉價向更高價位邁進。糧價、肉價的上漲將對CPI產生較大的壓力，宏觀調控壓力巨大。

8、豆粕價格走勢分析

正如2008年飼料成本最高時一樣，由于玉米與豆粕并無替代關系，因此兩者價格變化迥異，當時玉米價格僅為1.8元/公斤左右，而豆粕價格卻直逼5元/公斤。今年一季度，玉米價格大幅上漲，3月份至2.1元/公斤左右，而豆粕價格卻和去年一季度走勢一路下跌。

由于豆粕消費較為單一，絕大部分用于畜牧業，因此生豬、家禽養殖效益和存欄量直接影響到豆粕需求。而根據前面的分析可知，自去年下半年以來豬價進入周期性上漲通道，養殖效益逐漸增加。同時，母豬存欄拐點可能在3月份出現，仔豬存欄、育肥豬存欄量較低。因此，豆粕價格下跌的主要原因并非養殖效益不好，而是存欄量過低，有購買能力而無購買量。

第四部分、生豬存欄結構變化分析及后市預測

9、豬病形勢分析

2010年全國豬病嚴重程度為2006年高熱病后最為嚴重的一年，去年一季度豬病影響級別為3.4級，而今年一季度為3.2級，略低于去年，但仍較嚴重。去年一季度主要以全國性的五號病為主，導致病豬數量激增，從而導致豬價暴跌。今年一季度豬病主要以五號病和流行性腹瀉為主，仔豬成活率低、死亡率高，不少地方甚至出現一窩豬“獨生子、雙胞胎”現象。

正常情況下生豬市場走出虧損進入盈利后3-5月母豬存欄就會迎來拐點，補欄積極性提高，母豬存欄開始回升。2010年7月中旬生豬市場便進入盈利，但補欄積極性卻始終不高，除了政策頻發調控，多次放儲穩定豬價外，主要因素就是豬病高發、頻發，導致補欄積極性不高、加快淘汰。并一直持續至今年一季度。豬病最終導致今年一季度末存欄降至2008年以來的最低點。

10、母豬存欄指數：三四五周期定律 存欄已降至均衡水平下

我們在2010年年度報告中所提出了母豬存欄與豬價之間的“量、價”邏輯關系是“三四五”周期定律，即：從補欄母豬到影響生豬供應和豬價需要“3個月配種、4個月妊娠、5個月育肥”共12個月的周期。期間母豬存欄和總存欄的恢復增加，并不影響肥豬的供應和豬價。因此，判斷后市（包括遠期、中期、短期）走勢主要依據便是母豬存欄的變化走勢。

由于2010年上半年豬病導致的暴跌和虧損使母豬存欄進一步下降。盡管幾年來規模豬場擴張速度迅猛，但與疫病風險和中小養殖戶紛紛轉行對整體存欄的影響相比，仍難抵消掉退出的產能，存欄下降。這一勢頭一直持續至了2011年一季度，今年2、3月份補欄才開始實質性回升，存欄出現拐點。

因此，正如我們在2010年年報中所分析預測，2011年全年生豬供求關系為緊平衡，出現持續性供大于求的可能性非常低，除非發生嚴重的豬病導致大量病豬擾市的特殊情況。這一缺口可能還將持續擴大，今年的豬價仍有上漲空間。

11、出欄肉豬價格走勢預測

母豬存欄變化偏離均衡水平的程度傳遞至生豬價格時會被1.5-2倍放大。因此，我們在2010年年度報告中曾分析預測：2010年底的母豬存欄低于均衡水平15%左右，對應2011年豬價最高位可能要超出均衡水平30%以上，意味著2011年全國豬價均價有可能逼近15元/公斤，局部階段性最高可能達到8元/斤左右。

如今，一季度走勢和我們之前預測走勢高度吻合，全國均價在2、3月份長期保持在近15元/公斤關口震蕩，同時南方價位普遍以突破8元/斤。由于一季度末母豬存欄已降至低于均衡水平近20%，且出現拐點。因此，我們調高對2012年一季度前的走勢預測，最高價位可能超出均衡水平近40%，全國均價最高可能達到8元/斤以上，局部最高價可能達9元/斤。

今年夏季需求淡季，豬價跌破6.5元/斤性越來越小。若2011年上半年不發生大的疫病嚴重威脅生豬存欄，9-12月份生豬存欄有望增加，但供應仍難大增，隨著需求也進入旺季，豬價可能進一步上漲。

2011年全國豬價可能長期保持在6.5-8.5元/斤間小幅震蕩。全年均價在14.5元/公斤左右，較2010年漲30%以上。自繁自養頭均盈利全年可能在350元/頭左右，較2010年翻兩番。正如我們在2010年年度報告中所預測，今年是2008年以來的豐收年，只有把豬養好才能抓住這3年一次的好機會。

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