飛上天的不僅是中國豬，還有美國豬。復活節來臨，美國人餐桌上的火腿價格創了紀錄。

　　媒體報道稱，據美國農業部數據顯示，3月無骨火腿(boneless hams)零售價格達到每磅4.31美元，為2015年3月以來的最高水平。2019年3月至今，美國瘦肉豬期貨價格也已上漲近60%。

　　豬肉價格飆漲，除了美國本土需求旺盛，還有來自海外的需求推動，事實上，美國豬肉的價格上漲與中國豬肉潛在缺口的擴大，關系密切。華爾街對沖基金突然對買漲美國瘦肉豬期貨興趣大增，也因為看重未來中國對豬肉的龐大購買力。

　　面對我國目前生豬產能缺口擴大的現狀，業內普遍預計今年豬肉進口量將有所增加。進口豬肉增加能平抑國內的豬肉價格漲勢嗎?

　　美國豬肉價格飆升

　　復活節是美國火腿消費最受歡迎的節日之一，遠在大洋彼岸的美國人卻因為豬肉價格的上漲，面臨更高的過節成本。

　　與美國豬價同時起飛的，還有期貨市場。

　　美東時間4月17日，美國生豬期貨價格延續上漲態勢，芝加哥商品交易所的美國瘦肉豬期貨(Lean Hogs Futures)多個品種續漲至合約高點。

　　截至收盤，CME1910上漲0.375美分至每磅94.600美分，創下合約高位。此外，CME1912合約創下每磅89.80美分的合約高位，然后收漲1.175美分至每磅89.70美分。2019年3月至今，美國瘦肉豬期貨價格已上漲近60%。

　　3月以來，華爾街對沖基金突然對買漲美國瘦肉豬期貨興趣大增，主要是看重中國對豬肉的龐大購買力。3月份，有中國企業采購了美國豬肉進口的大單，進口量超過2萬噸，到岸時間在6月至8月間。

　　分析人士認為，從豬肉進口分布上來看，美國并非中國最大的豬肉進口來源國，市場參與者押注中國豬肉產量下降帶來的進口增長，仍然有待觀察。

　　但可以確定的是，中國能繁母豬存欄量下降，會在2019年三季度帶來整體生豬出欄量下降，豬肉產量大概率會收縮。但由于美國豬肉出口并非中國第一大進口來源，且豬肉消費的替代，豬肉價格漲到一定程度必然會面臨消費替代增加的沖擊。

　　從策略上看，買入芝商所瘦肉豬期貨的同時，分析人士建議買入一個高執行價的瘦肉豬期貨看跌期權 ，構建備兌對沖組合。

　　此外，根據券商研報的分析，6月、12月合約之間的利差已經縮小，因為市場對第三季度和第四季度中國需求增長的預期有所減少。而豬肉消費存在很大的替代性，包括牛肉、羊肉和禽肉。

　　全球肉類買家Theo Weening戲稱，“顧客正在尋求將羊肉作為復活節的主菜，雖然豬肉價格飆升，但從牛肉到家禽的價格較為適中，為復活節晚餐提供了其他選擇。”

我國豬肉進口將增加

　　美國本土的需求旺盛，加之來自海外的需求推動，美國豬肉的價格上漲與中國豬肉潛在缺口的擴大不無關系。

　　國家統計局4月17日公布數據顯示，一季度我國豬肉產量1463萬噸，下降5.2%。作為豬肉凈進口國以及考慮到非洲豬瘟，我國豬肉進口量預計將大幅增加，其中就包括向美國進口。

　　美國農業部3月14日公布的數據顯示，此前兩周，美國向中國出口23846噸豬肉，占美國豬肉出口總量的47.4%。這是自2017年4月以來中國最大的一筆對美國豬肉的進口，也是自美國農業部2013年開始跟蹤豬肉出口以來的第三大出口訂單。

　　根據中國海關公布的數據顯示，今年1-2月份豬肉進口量達到20.7萬噸，處于比較高的水平。3月份，進口自美國的豬肉有2.38萬噸，高于近兩年的同期水平，3月還有來自葡萄牙的豬肉進口，進口渠道有增加。

　　我國是豬肉凈進口國，并且近年來進口量與出口量之差呈現擴大趨勢。近5年來，豬肉進口量最大年份是2016年，鮮冷凍豬肉總進口量在162.03萬噸，占全國總豬肉消費量的2.9%。

　　我國豬肉進口量主要來自于歐美發達國家和地區，2018年，來自歐盟成員國的豬肉進口量占據進口總量的60%以上;北美洲的加拿大、美國以及南美洲的巴西和智利也是重要的豬肉進口國。

　　總體來看，我國豬肉進口量在國內總消費量中的占比仍然較小。2016年以前，我國豬肉進口量整體保持兩位數的較低水平，2009-2015年，豬肉進口量由13萬噸上升至78萬噸;由于基數較小，年均復合增速可達35%左右。2016年，我國豬肉進口量達到162萬噸的峰值，此后兩年有所回落。就目前而言，我國豬肉進口量在國內總消費量中的占比僅為2%。

進口不影響肉價大局

　　4月17日， 農業農村部市場與信息化司司長唐珂在新聞發布會上表示，專家初步預計，下半年豬肉價格同比漲幅可能超過70%，創歷史新高。

　　自去年8月份非洲豬瘟疫情發生以來，生豬和能繁母豬的存欄同比降幅逐月擴大。但是受產能調減的影響，一季度豬肉價格止跌反彈，3月份全國豬肉批發市場均價環比漲6.3%，同比高7.6%，生豬集貿市場均價環比漲14.3%，同比高20.5%。

　　據農業農村部發布會消息，下半年隨著生豬出欄量進一步下降，加上節日需求高峰，豬價有可能出現階段性快速上漲。

　　國內生豬價格是影響豬肉進口量的重要因素。

　　卓創資訊分析師李晶指出，由于國內豬肉價格的攀升，導致目前進口豬肉到岸價格與國產肉差距縮小，在后市價格看漲的情況下，若國產豬肉價格大幅攀升，而進口豬肉價格上漲滯后，進口豬肉與國產價格差距足以抵消關稅的扣抵，熟食加工企業或降低國產分割肉的采購比例，而改用進口豬肉。

　　海通證券測算指出，通過對2009-2018年的生豬均價與豬肉進口量進行單變量線性回歸，生豬均價每提高1元/公斤，將導致豬肉進口量上升15萬噸左右。

　　根據我國的目前生豬價格走勢，海通證券預計2019-2020年我國豬肉進口量將大幅增加。

　　李晶指出，從豬肉需求的角度來說，雖然進口豬肉的數量在不斷增加，且經銷商的囤貨意愿上升，但仍將保持在一定的限額之內。國內下游食品加工企業需求缺口，仍主要由國內豬肉來填平。未來豬價上漲幅度，消費端走勢如何，仍由國內生豬價格水平來決定。

　　國泰君安指出，國內豬肉每年消費量在5500萬噸左右，每年豬肉進口量在200萬噸左右，占比很低。另外，國內消費者喜好鮮肉，進口肉以凍肉為主，因此依靠進口緩解豬肉供給的短缺，短期內不符合消費習慣。豬肉進口潛力有限，整體來看，肉類進口不影響大局，難以改變豬周期反轉的大趨勢。